便宜资金时代一去不返？克鲁曼：并没有
日期：2022-06-24 13:30:30 / 人气：277
普通以为，联准会（Fed）等次要国度央行纷繁进步利率，宣告廉价资金时代闭幕。但诺贝尔经济学奖得主克鲁曼看法不同，他指出招致低利率的根本面要素并未消逝，廉价资金时代仍会再度来临。随着利率走高，特斯拉这类魅力飙股跌了，加密币崩了。一种盛行解释是：过来十几二十年来，联准会（Fed）让利率维持在「人爲」操纵的低点，低利率逼得投资人寻觅更高收益因此四处吹出泡沫，如今廉价资金时代完毕，一切都改观了。2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼在纽约时报专栏指出，这种说法用一个故事把成绩全部一扫而光，简洁无力、似有道理，却是谬论。他写道：不，利率并不是人爲的低；不，低利率不是泡沫的成因；不，廉价资金时代或许没有终结。先谈利率。就1960年代以降美国10年期政府公债的本质利率（减去预期通膨率的利率）而言，本质利率在2000年当前的确大幅下降。但这利率下滑是「人爲」吗？那终究是什麼意思？短期利率是Fed订的，而临时利率反映的是对将来临时利率的预期，岂有利率不受政策影响？经济学家辞汇里的确有一种「自然」（natural）利率，指的是与物价波动相符的利率，既不高得足以压制经济生长，也不低得足以形成过度收缩。假如所谓的「人爲」压低利率，指的是Fed不时把利率订在低于「自然」利率的水准，那麼，为何在2021年之前，通膨年增率常年低于Fed的2%目的？这些年来，「自然」利率爲何那麼低？最立刻的答案是，Fed从过往经历学到，必需维持利率在低点以免经济堕入衰退。若认定Fed这些年来利率不断订得太低，不啻是说Fed理应刻意让经济不景气，好防止...什麼事情？再谈泡沫。罕见的解释大致是这麼说的：「也许货物和效劳价钱没大涨，但你看看，资产泡沫四处都是！」克鲁曼指出，低利率时代确实呈现一些大型泡沫，例如2000年代中期的房市泡沫，后来招致全球金融海啸；后来显然又呈现加密币、迷因股等等泡沫。但是，若指称这些泡沫都是低利率形成的，那麼早在利率降得很低前就生出的其他壮观的泡沫，又该怎样解释？例如，1990年代末科技股就被捧翻天，虽然资讯科技（IT）反动的确是真的，但事先科技股价钱高得太离谱。而当年科技股泡胀大，随同着种种疯狂的估值和诈欺，却是发作在本质利率以历史规范权衡相当高的时期，且远高于最近的水准。换句话说，即便在Fed并未压低利率支撑疲弱经济的时期，泡沫仍能够发作。最初一个成绩，近几个月来利率已大幅降低，这意味廉价资金时代就此完毕了吗？作者：天辰娱乐官网
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